Rambus公司收购的 Inphi DDR4 寄存器时钟驱动器 (RCD) 是高性能、大容量企业和数据中心系统的理想选择，可提供业内领先的 I/O 性能和裕度。该驱动器是 RDIMM 的关键组件，搭配我们的 DDR4 数据缓冲器使用时，也是 LRDIMM 的关键组件。

How the DDR4 Register Clock Driver works

Demand for in-memory computing has dramatically risen with the industry’s insatiable appetite for more, faster data. Our DDR4 RCD, iDDR4RCD-GS02, recently acquired from Inphi, is made for speed, reliability and power efficiency to meet the requirements for real-time, memory-intensive applications.

The DDR4 RCD is a critical component for both classes of server memory modules, RDIMMs and LRDIMMs.

The iDDR4RCD-GS02 32-bit 1:2 registering clock driver with parity is designed for 1.2 V VDD operation.

All inputs are pseudo-differential with an external or internal voltage reference. All outputs are full swing CMOS drivers optimized to drive single terminated 25 to 50 ohms traces in DDR4/DDR4L RDIMM and LRDIMM applications. The clock outputs Yn_t and Yn_c and control net outputs QxCKEn, QxCSn and QxODTn can be driven with different strengths to compensate for different DIMM net topologies. By disabling unused outputs the power consumption can be reduced.

The iDDR4RCD-GS02 register operates from a differential clock (CK_t and CK_c). Inputs are registered at the crossing of CK_t going HIGH, and CK_c going LOW. The input signals can be either re-driven to the outputs or they can be used to access device internal control registers when certain input conditions are met.

Rambus发布第二代RCD时钟芯片为DDR5-5600服务器内存打造

2021年10 月 15 日消息，美国内存 IP 厂商 Rambus 今日宣布推出第二代 RCD 时钟芯片（registering clock drivers），为下一代 DDR5-5600 服务器内存条打造。该产品可以用于 DDR5 RDIMM 和 LRDIMM 内存，可结合数据缓冲器 data buffers 使用，相比无缓冲的 DIMM 内存带宽、容量更高，性能更强，实现 5600 MT/s 的数据传输速率。此外，RDIMM 和 LRDIMM 内存，可以减少 CPU 的负载，提高信号的完整性。

Rambus 这种 RCD 时钟芯片放置于内存条的正中央，可以同时满足双通道的需求。图中可以看出，每两个 DRAM 颗粒搭配一个 DB 缓冲芯片。

Rambus [敏感词]代 RCD 芯片同样适用于 DDR5 内存，[敏感词]速率支持 4800MT/s。官方表示，第二代 RCD 不但将数据传输速率提高了 17%，还可以降低功耗。目前，已经将第二代 RCD 芯片的样品提供给内存厂商进行研发，产品正式上市还需要一段时间，具体取决于英特尔下一代服务器平台的发布时间。

解决方案产品

• 完全符合[敏感词]的 JEDEC DDR4RCD02 标准

• 适用于 RDIMM 和 LRDIMM

• 2V Vdd 电源

• 运行速度高达 2666 Mbps

• 基于频率的多重设置功耗优化

• 广泛的温度范围：-5° C – 125° C

• 符合 ROHS

• 改进后的 ESD/EOS 超过 JEDEC 要求

高速内存接口芯片组让服务器性能腾飞

对服务器性能的需求持续飙升。在摩尔定律的影响开始放缓之际，对支持当今云服务和高级分析工具的大型内存数据库提出了新的要求。高速服务器内存接口芯片组迎来了重要的新机遇，可以在不影响内存容量的情况下实现高速内存性能。希望优化服务器内存架构设计并提高整体服务器性能和可靠性的企业应认真考虑优化的 DDR4 内存接口芯片组，提升服务器内存模块的性能。

寄存器时钟驱动器(RCD)全球范围内主要厂商（品牌）
全球市场主要寄存器时钟驱动器生产商包括澜起科技、瑞萨电子、Rambus等。

内存接口芯片龙头澜起科技研究报告

1、澜起科技：技术领先的全球内存接口芯片龙头

1.1、澜起科技：内存接口芯片龙头，云计算领域布局进一步完善

澜起科技于 2004 年成立，于 2019 年于科创板上市，是国际领先的高性能处理器 和全互连芯片设计公司。公司致力于为云计算和人工智能领域提供高性能、低功 耗的芯片解决方案，目前的产品包括内存接口芯片及内存模组配套芯片、PCIe Retimer 芯片、津逮 CPU 和混合安全内存模组等，主要应用于各类服务器，终端 客户涵盖众多知名的国内外互联网企业及服务器厂商。

公司在 2017 年转让消费电子芯片业务后，目前大部分收入来源于内存接口芯片产 品和津逮服务器平台产品，其中内存接口芯片是服务器内存模组的核心逻辑器件 之一。公司是全球内存接口芯片龙头厂商，占据全球市场的主要份额，直接客户 为三星、海力士、美光、金士顿等内存模组制造商（或其代销商）。由于直接下游 DRAM 内存行业集中度高，因此公司客户也较为集中，2018、2019 年前五大客户 收入占比均在 90%左右。

经过前期的市场推广和客户培育，津逮 CPU 业务取得了突破性进展，2021 年公 司津逮服务器平台产品线实现收入 8.45 亿元，较 2020 年增长 27.5 倍，收入占比 达到 33.0%；同时 PCIe 4.0 Retimer 系列芯片已于 2020 年 9 月成功量产，公司在 云计算和数据中心领域的产品布局进一步完善。

1.2、DDR4 内存接口芯片进入生命周期后期，拖累公司近年业绩增长

2021 年随着公司津逮服务器逐渐放量，收入端有较大幅度提升，但是 DDR4 内存 接口芯片进入生命周期中后期，产品价格有较大幅度下滑，拖累公司整体净利润 有一定幅度下滑。

利润率方面，公司 2018 年开始毛利率大幅上升，主要是公司 2017 年将毛利率相 对较低的消费电子芯片业务资产转让所致，同时内存接口芯片中高价值量的新子 代产品收入占比提升也带动了毛利率上升，2019-2020 年公司毛利率稳中有升，主 要是 DDR4 产品逐渐升级所致，同时规模效应也带来净利率的持续提升。 而进入 2021 年后，毛利率和净利率都有较大幅度下滑，主要原因有两点：1.内存 接口芯片 DDR4 产品进入生命周期后期，价格下滑导致毛利率下滑，2. 公司津 逮服务器毛利率较低，收入占比提升也拉低了综合毛利率。

1.3、技术优势构筑核心壁垒，持续研发巩固核心竞争力

从研发投入来看，公司 2017 年由于转让消费电子芯片业务导致研发技术人员数量 及研发费用率有所降低，但此后一直保持在约 15%的高水平，持续的高研发投入 形成了公司的核心竞争力。

强大的研发团队和持续的高研发投入使得公司形成了领先的技术优势。公司以技术创新为基础，发明了 DDR4 全缓冲“1+9”架构，最终被 JEDCE 国际标准采纳， 成为国际通用的 DDR4 LRDIMM 的标准设计，凸显了公司的技术水平和能力，在 DDR4 阶段逐步确立了行业领先优势。公司是全球可提供从 DDR2 到 DDR4 内存 全缓冲/半缓冲完整解决方案的主要供应商之一，在该领域拥有重要话语权，同时 在 DDR5 产品持续发力，为公司在该细分领域保持技术优势以及巩固核心竞争力 提供了重要保障。

2、内存接口芯片：DDR5 时代来临，推动公司产品量价齐升

2.1、内存接口芯片为服务器内存模组核心逻辑器件，澜起科技为全球 主要供应商之一

内存接口芯片是服务器内存模组的核心逻辑器件，位于 CPU 到 DRAM 内存颗粒 的命令地址总线通路和数据总线通路上，其主要作用是提升内存数据访问的速度 及稳定性，满足服务器 CPU 对内存模组日益增长的高性能及大容量需求。

内存接口芯片基本仅用于服务器，主要是因为服务器不同于普通 PC，对于大容量 存储和运算要求更高，如果不加以缓冲则服务器 CPU 对于内存数据访问的速度和 稳定性的要求会得不到满足，而内存接口芯片则能够有效解决 CPU 的高处理速度 与内存存储速度不匹配的问题，因此在服务器中得到普遍应用。

在服务器的发展历史中，DRAM 由于其结构简单，设计体积小，在服务器的内存 中占主导地位，并得到了长足的发展，从 DRAM 逐渐演进到 SDRAM 再到 DDR SDRAM 系列。

SDRAM（Synchronous DRAM）为同步的动态随机处理器，同步指的是 存储器的工作参考时钟，SDRAM 只能在信号的上升沿进行数据传输， 其内核工作频率、时钟频率和数据传输速率三者相同，[敏感词]速率可达 200MHz。

DDR SDRAM（Double Data Rate Synchronous DRAM）双倍速率同步动 态随机存储器，可以在信号的上升沿和下降沿都进行数据传输，所以 DDR 内存在每个时钟周期都可以完成两倍于 SDRAM 的数据传输量。

随着半导体工艺的演进，CPU 的速率越来越高，内存数据传输速率的要求也越来 越高，为了节省功耗工作电压越来越小，为了存储更多数据容量越来越大，DDR SDRAM 也演变出了 DDR1-DDR5 系列。

服务器对应的内存接口芯片主要包含寄存时钟驱动器芯片（RCD，Register Clock Driver）和数据缓冲器芯片（DB，Data Buffer），分别用于缓冲来自内存控制器的地址/命令/控制信号和用于缓冲来自内存控制器或内存颗粒的数据信号。

伴随着服务器内存 DDR SDRAM 的演进，其配套的内存接口芯片为了更好的匹配 CPU 及内存的功能，也进行了从 DDR1 到 DDR5 的子代演进，目前主流产品为 DDR4 内存接口芯片，但其已经进入生命周期中后期，下一代 DDR5 内存接口芯 片产品已经于 2021 年下半年量产，目前 DDR4 系列的内存接口芯片厂商主要厂 商为澜起科技、IDT 及 Rambus，进入到 DDR5 系列后，仍是以这三家为主。

根据采用内存接口芯片的不同，服务器内存模组通常又可分为 RDIMM（Registered DIMM，寄存式双列直插内存模组）和 LRDIMM（Load Reduced DIMM，减载双 列直插内存模组），前者仅采用 RCD 芯片对地址/命令/控制信号进行缓冲，后者 则采用 RCD 和 DB 套片实现地址/命令/控制信号及数据信号的全缓冲。DDR4 中 LRDIMM 为“1+9”方案，即采用 1 颗 RCD 和 9 颗 DB 芯片，价值量更高，但其 仅用在高端服务器中，目前占比仅为中个位数。

内存接口芯片近年市场规模整体持续增长，2018 年约 5.7 亿美元，近几年虽没有 公开数据，但我们认为随着服务器需求提升，整体市场应该有一定提升，格局上 则主要是澜起科技、IDT（2019 年 3 月被瑞萨电子收购）和 Rambus 三家厂商， 以财报推算 2018 年 Rambus 份额约 6%，而澜起科技和 IDT 则份额相当。

2018 年 9 月瑞萨电子宣布拟收购 IDT，瑞萨电子本身主要供应 MCU、SoC 和电 源管理 IC 等产品，在汽车和工业领域地位较高，收购 IDT 可拓展其产品线，巩固在汽车和工业领域的优势，并凭借内存接口芯片等产品开拓数据中心等市场。 内存接口芯片占 IDT 收入比例接近 30%，占瑞萨收入约 5%不到，相比 IDT 的传感器、高性能定时、光互联等产品，内存接口芯片对瑞萨在汽车等优势领域协同 作用有限，我们判断其投入权重可能相对有所下降。此外，2019 年 9 月 IDT 负责 内存接口芯片业务的副总裁 Sean Fan 离职后加入Rambus，一定程度上影响了两家公司的内存接口芯片业务。

IDT 在被收购及高管离职等影响下，竞争力有一定减弱。相比之下 Rambus 业务则得到了快速发展，内存接口芯片收入由 2018 年的 3640 万美元提升至 2021 年的 约 1.44 亿美元，估测份额也有所提升，主要抢占的是 IDT 的市场份额。

2.2、DDR5 时代来临，带动内存接口芯片量价齐升

内存接口芯片基本仅用于服务器，厂商业绩一定程度上受下游服务器采购周期影 响。内存接口芯片直接销售给下游三星、海力士等内存模组厂商，然后浪潮等服 务器 ODM/OEM 厂商采购来内存模组和 CPU 等进行整机组装，进而再销售给谷 歌、微软等云服务厂商。

考虑到从内存接口芯片到内存模组再到服务器整机的产业链传导，澜起科技的季度出货变化要略领先于服务器出货量 0-1 个季度，因此短期来看下游服务器景出 货变化对于公司内存接口芯片领域出货有一定影响。服务器市场在经历了 2020 年 Q3 到 2021 年 Q2 的低迷后，2021 年 Q3 后开始需求复苏，同比恢复正增长， 同时会拉动对于上游内存模组以及内存接口芯片的需求，我们从澜起科技的内存 接口芯片季度收入趋势可以看到，2021 年 Q3 开始增速逐渐转正，和服务器的季 度出货趋势有较强的相关性。

除了内存接口芯片厂商澜起科技外，中国台湾地区信骅科技的收入也验证了这一 点，信骅科技主营服务器远端控制芯片，产品直接销售给服务器代工厂，其收入 趋势与服务器出货量具有一定的同步性。信骅科技从 2021 年 Q3 开始月度收入增 速明显提升，也较大程度的反应了下游服务器需求的提升，而进入 2022 年之后， 信骅科技一月的收入同比继续维持 60%增长，进一步验证下游服务器的景气度。

全年来看，Intel 新一代服务器 CPU 的推出有望刺激服务器换机需求。CPU 作为 服务器进行运算处理的核心“大脑”，是影响服务器性能的最重要硬件之一。从格 局来看，目前服务器 CPU 主要有 Intel 的至强（EXON）系列处理器和 AMD 的霄 龙（EPYC）系列处理器，其中 Intel 占据了服务器 CPU 绝大部分市场份额，2021Q4 约在 80%左右，AMD 份额快速提升至 15%左右。

Intel 在 2021 年报披露，其新一代服务器处理器 Sapphire Rapids 有望于 2022 年 Q3 出货，采用 10nm+制程（intel 7）的服务器 CPU，而 AMD 新一款采用 5nm 制 程的 GENOA 处理器也即将出货，新一代处理器的推出预计会共同刺激企业服务 器的换机需求，此外疫情下云端需求仍将持续，因此 IHS Markit 预估 2022 年服务 器整机出货将同比增长超过 10%。

Intel 即将推出的第四代至强可扩展处理器 Sapphire Rapds，采用 intel [敏感词]的 intel 7（10nm+ SuperFin）技术，数据插槽接口标准 PCIe 也升级为 Gen 5.0，同时内存 规范升级到 DDR5，支持单通道传输速率提升至 16GT/s，而内存方面将内存规范 升级到 DDR5，同时支持 8 通道 DDR5，由于每通道支持两个内存模组，这意味 着每颗 CPU 支持内存模组 16 根。

DDR4 内存标准于 2012 年发布，2014 年主要厂商内存面世，迄今已六年有余， 其[敏感词] 3200MT/s 的数据传输速度等标准都很大程度上制约了内存厂商产品的发 展，而 DDR5 内存标准在 2020 年中正式推出，很大程度上将打破这些限制，解 决厂商的“燃眉之急”。

与 DDR4 标准相比，DDR5 标准的优势主要体现在：1）更高的数据传输速度，其 起步 4.8Gbps 的带宽相比 DDR4 的[敏感词]带宽提升了 50%，而[敏感词] 6.4Gbps 的带宽 则整整提升了一倍；2）更低的功耗，工作电压较 DDR4 的 1.2V 进一步降低至 1.1V； 3）DDR5 支持更高容量 DRAM，允许单颗 die 达到[敏感词] 64Gbit 的密度，是 DDR4 的四倍，结合 die 堆叠则单个模组容量最终可达到 2TB；此外 DDR5 在电源管理 架构、通道架构等多方面也都有改进，可实现更好的电源效率、数据访问效率和 稳定性。

Intel 下一代采用 DDR5 内存标准的服务器处理器预计会直接支持 8 通道 DDR5，意味着之后的产品都将从此前的单个 CPU 支持 12 个内存模组提升到 16 个内存 模组，若未来几年全部更换则意味着总计高达 1/3 的增量，同时结合服务器需求 量自身的持续增长，预计服务器内存模组用量增长会比服务器市场增长要快得多， 进而带动内存接口芯片需求。

DDR 标准的升级换代意味着配套的内存接口芯片的升级，将带动产品 ASP 大幅 提升。参考 DDR4 世代的产品价格，每个子代的价格都较前个子代有所提升，Gen 2 plus 较 Gen 2 的价格提升甚至可达 80%以上，而 DDR5 大世代的升级同样意味 着对应内存接口芯片的价格会有大幅提升，产业链调研来看，DDR5 [敏感词]子代的 内存接口芯片产品价格是 DDR4 最后一个子代产品的数倍之多，意味着伴随着 DDR5 的产品渗透率不断提升，内存接口芯片的市场将大幅提升。

从内存模组的角度来看，LRDIMM 相比 RDIMM 的主要优势之一在于其缓冲了内 存控制器的所有信号因此降低了内存控制器负载，进而能大幅提升内存支持容量， 当内存颗粒密度、3D 堆叠等其他增大容量的方式也无法有效解决容量问题时则会 采用 LRDIMM。DDR4 时代 LRDIMM 为“1+9”架构，且其渗透率只有约 5%左 右。而 DDR5 LRDIMM 将会变为“1+10”架构，增添一颗 DB 芯片用量，而往更 长时间维度来看，到 DDR5 中后期阶段容量越来越大时，其渗透率可能会有所提 升，进一步贡献市场增量。

预计 DDR5 将在未来两年快速渗透。历史经验来看，从新的 DDR 规范开始问世， 渗透率有个逐渐爬坡的过程，一般来讲，[敏感词]年渗透率达到 20%-30%，第二年达 到 50%-60%，第三年有望达到 80-90%。国际内存模组厂商美光也在近期投资者 交流中提到预计 2022 年 DDR5 渗透率提升至 20%，内存接口芯片厂商 Rambus 预计 2023 年 DDR5 渗透率有机会过半，和之前 DDR 历代产品渗透演进趋势类似。

中长期来看，我们已经进入了数据爆炸的时代，未来对数据的存储和计算的需求 增长是持续且不可逆的，对服务器的需求量也将会持续增长，根据 IHS Markit 预 测，未来四年全球服务器对于 DRAM 的容量需求年复合增速均超过 29%。服务器 对于存储数据的需求增长，一方面体现在服务器出货量的增长，据 IHS Markit 预 测，未来四年服务器出货量将维持 10%以上的 CAGR 增长，另一方面体现在单个 服务器存储容量的持续提升，未来四年也将保持 15%以上的 CAGR 增长。

从北美四家云巨头（谷歌、微软、亚马逊、Facebook）的资本开支情况来看，近 几年来持续较快增长，2021 年同比增长 30%以上，Facebook 预计 2022 年的资本 开支预计在 290-340 亿美金，同比增加超过 50%，同时谷歌、亚马逊也对于 2022 年的资本开支较为积极和乐观。 我们认为在服务器市场整体趋势向上的情况下，预计内存模组及内存接口芯片的 需求量也会持续增长。

2.3、龙头深度受益行业增长红利，配套芯片更添业绩增量

服务器内存接口芯片存在着较高的认证壁垒，产品需要与内存厂商生产的各种内 存颗粒和内存模组进行配套，并通过服务器 CPU、内存和 OEM 厂商针对其功能 和性能的全方位严格认证，才能进入大规模商用阶段。由于服务器生态系统的高 准入门槛，我们预计 DDR5 内存接口芯片市场主要玩家仍为澜起科技、IDT 及 Rambus 三家。

澜起科技在 DDR4 阶段已逐步确立了行业领先优势，占据近一半份额，同时公司 董事长杨崇和博士是“1 + 9”分布式缓冲架构的发明者之一，基于该架构，JEDEC 制定了高密度 DDR4 内存模组的标准，并且它也是即将推出的 JEDEC 标准 DDR5 内存模组的基础，凸显出公司极强的技术水平和能力。

随着 DDR5 时代的道路，如前所述，内存接口芯片产品形态依然为 RCD 和 DB 芯片，而公司目前已完成符合 JEDEC 标准的[敏感词]子代 DDR5 RCD 及 DB 量产版 本芯片的研发并已经实现量产，公司在 DDR4 阶段确立的领先优势有望在 DDR5 阶段得到复制和延续，深度受益于行业增长红利。

配套芯片成为 DDR5 内存模组产品的标配，价值量较大。DDR5 内存模组将会有 较多配套芯片成为标配，公司在 DDR5 积极布局内存模组配套芯片，进一步贡献 业绩增量。公司主要布局的配套芯片包括电源管理芯片（PMIC，Power ManagementIC）、串行检测芯片（SPD，Serial Presence Detect）和温度传感器（TS，Temperature Sensor）。 如前所述，DDR5 内存标准在电源管理架构方面有所调整，主要体现为将电源管 理芯片（PMIC）从主板转到内存模组上，公司和 IDT 等厂商将会涉足该 PMIC 的供应；同时，在 DDR4 中仅应用于部分产品的 SPD 芯片在 DDR5 服务器内存模 组中也将会成为标配，公司和 IDT 等或为主要参与者；而温度传感器则用来实时 监测 DDR5 内存模组温度，也成为增量。

澜起科技在 DDR5 内存模组配套芯片同样已完成芯片的量产，基于在服务器内存 接口芯片的良好客户基础和认可度，公司在供应内存模组配套芯片时可以与已有 产品为客户提供更好的产品匹配度，我们预计 DDR5 时代公司在服务器内存模组 配套芯片也将占据较大比例，贡献较大业绩增量。

3、围绕云计算和 AI 领域拓展产品线，打开长期成长天花板

3.1、津逮服务器平台

公司津逮服务器平台包括津逮服务器 CPU 和混合安全内存模组。津逮 CPU 为 公司推出的一系列具有预检测（PrC）和动态安全监控（DSC）功能的 x86 架构处 理器，系与清华大学、Intel 三方联合开发，其通用 CPU 内核芯片由 Intel 提供（成 本占比在 90%以上），可重构计算处理器（RCP）的算法由清华大学提供，而公司 则完成整体模块及其他部分芯片设计，并委托第三方进行制造和封测，产品所有 权及品牌归属为澜起科技。

公司于 2020 年 8 月正式发布第二代津逮 CPU，在[敏感词]内核数、线程数、主频和 缓存等方面都有较大提升，同时新一代产品面向数据中心的未来发展，集成深度学习加速技术，强化了 CPU 的 AI 训练和推理能力。

从服务器市场格局来看，浪潮、联想、华为等国内厂商都已位列全球服务器厂商 前列，但服务器 CPU 市场目前仍由 Intel 和 AMD 主导，国内服务器厂商具有国 产化需求。从 CPU 架构来看，目前 x86 架构占据[敏感词]领先地位，ARM 架构虽然 由于功耗低等优势在手机处理器举足轻重，并在 PC 处理器也占据一定份额，但 服务器领域对性能的高要求决定了 x86 架构短期仍很难被 ARM 架构及其他无法 满足性能要求的架构所快速替代。

目前国产 CPU 厂商形成一定地位和知名度的厂商主要有华为鲲鹏、飞腾、龙芯、 兆芯、申威、海光等厂商，其中鲲鹏、飞腾、龙芯等都采用 ARM、MIPS 等 RISC 架构，而采用 x86 架构的有海光和兆芯等，相比巨大的国内市场来说国产 CPU 厂 商份额提升的空间还很大。（报告来源：未来智库）

混合安全内存模组采用了澜起科技具有自主知识产权的 Mont-ICMT内存监控技术，可为高端服务器平台提供更为安全、可靠的内存解决方案。其生产是公司采 购 DRAM 内存颗粒后，结合自身定制开发的内存接口芯片，交由代工厂代工。产 品主要功能是数据保护和动态管控，有别于客户提供的标准化内存产品，因此不 存在直接竞争关系，目前和 CPU 一样在积极导入国内服务器厂商中。

硬件层面的津逮 CPU 和混合安全内存模组，结合固件层面和软件层面共同构成 津逮服务器平台架构。平台结合公司的内存监控技术、清华大学的动态安全监控 与可重构计算架构、Intel 的 CPU 技术，为数据中心产品市场提供安全、可靠的运 算平台，在提供安全性的同时保障了性能优势，处于行业领先地位。

2021 年，公司津逮服务器平台全年收入 8.45 亿，相较于 2020 年 0.3 亿收入，取 得了爆发式增长，主要得益于公司前期的持续市场推广和客户培育，津逮服务器 在客户端取得了实质性的突破。 公司此前曾公告，公司与英特尔 2021 年预计关联交易金额将达到 15.84 亿元，同 时预计 2022 年的关联交易金额不超过 25 亿，上限金额继续大幅增加，一定程度 表征公司津逮服务器业务正处于高速增长的轨道中。

3.2、PCIe Retimer 芯片

Intel 推出的 Sapphire Rapids 处理器除支持 12 通道 DDR5 外，在 PCIe 标准方面也 将首次升级到 Gen 5，数据传输速率从 16GT/s 提升到 32GT/s。数据传输速度翻倍 的同时会带来突出的信号衰减和参考时钟时序重整问题，为了补偿高速信号的损 耗、提升信号的质量，通常会在链路中加入超高速时序整合芯片（Retimer）。

高速传输的信号完整性通常可使用 Redriver 和 Retimer 两种方案，前者主要是通 过增强信号的高频部分来抵消互连模块引起的衰减，而后者则是把信号进行重构 后再发送出去。Retimer 被写入 PCIe 规范，在抖动减少、均衡能力、链路诊断等 多方面都明显优于 Redriver，但由于后者在功耗、成本方面具有优势在此前 Gen 3 时有较多的应用，而随着标准进入 Gen 4 以及 Gen 5，更多的通道数以及更多互连样式等趋势对信号完整性带来的挑战决定了 Retimer 将成为主要方案。

此前由于 Intel 支持 PCIe 5.0 的 CPU 并未推出，因此针对 PCIe 5.0 的 Retimer 产品 也大多并未形成大规模销售，随着 Sapphire Rapids 将在 2022 年下半年推出，未来 PCIe 5.0 retimer 市场空间有望达到数亿美金。 从市场参与者来看，谱瑞科技、Astera Labs、TI、ADI、Microchip 等厂商都有相 应产品布局，而澜起科技也已于 2020 年 9 月成功量产 PCIe 4.0 Retimer 芯片，产 品功耗和传输延时等关键性能指标达到国际先进水平，并已与 CPU、网卡、固态 硬盘、GPU 和 PCIe 交换芯片等进行了广泛的互操作测试，同时公司 PCIe 5.0 Retimer 芯片也在推进中，未来 PCIe Retimer 芯片有望成为公司新的业绩增长点。

3.3、人工智能芯片

人工智能是未来的重要技术发展趋势之一，大数据的形成、计算能力的提升及网 络设施的演进驱动其发展进入了新阶段，而人工智能芯片作为行业发展的基础， 具有广阔的市场空间。人工智能芯片市场规模在 2019 年为约 110 亿美元，未来有 望保持快速增长。

澜起科技将人工智能领域作为未来战略发展方向之一，拟凭借公司在高速、低功 耗、内存子系统芯片设计领域的技术和人才基础，开发用于云端数据中心的 AI 处理器芯片和 SoC 芯片，目前正进行相关芯片的研发工作，有望打开公司新的成 长空间。

4、盈利预测

核心假设

内存接口芯片及配套芯片：DDR4 产品进入生命周期后期，Intel 新一代 CPU 将支 持 DDR5 标准，将带动内存接口芯片量价齐升下，公司身为行业技术和份额领先 的龙头厂商，将充分享受增长红利，且由于公司的卡位优势，配套芯片也将占比 较大份额，预计 2022、2023 年内存接口芯片及配套芯片的收入分别为 28.8 亿、 43.1 亿；

津逮服务器平台：经过前期的市场推广和客户培育，津逮 CPU 业务取得了突破 性进展，在 2021 年实现快速成长后，我们预计 2022、2023 年收入分别为 14.0、 20.0 亿元；

其他产品：公司 PCIe 5.0 Retimer 芯片实现量产，进一步打开公司成长空间。预 计其他产品 2022、2023 年收入分别为 0.5、1.0 亿元。

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